中欧基金李波：应用量化战略捕获可转债“非对称性”机遇 2025年03月17日07:21中国经济网 作为深耕可转债市场7年的基金司理，李波见证了可转债市场的年夜开展。2017年，他进入证券行业，作为牢固收益剖析师开端研讨可转债。2020年4月，他参加中欧基金，并疾速生长为中欧可转债基金的基金司理，在可转债投资上独当一面。 李波善于应用量化战略对可转债停止无效的订价剖析，并从可转债危险与收益的“非对称性”中发掘逾额收益。在他看来，2025年的可转债市场将迎来多重踊跃要素的共振，设置代价凸显。 掌握与股票错配的“黄金击球区” 李波直言，从前一年可转债市场最典范的投资机遇会合在客岁四序度的科技板块，其危险与收益的非对称性特点尤为明显。 李波说明称，其研判的中心逻辑是，当股票市场稳定率明显抬升时，可转债作为稳定率敏感型种类却受市场情感压抑，招致估值折价。比方，科技板块进入主升浪阶段，而响应的可转债溢价率被紧缩至个位数，此时可转债价钱与正股价钱存在显明的时滞，构成“下有债底维护、上无溢价透支”的击球点，危险收益比浮现显明的非对称性。 这一断定的无效性在他所治理的产物事迹上失掉了验证。数据表现，停止2025年2月25日，李波治理的中欧可转债债券A近6个月来的报答已超越30%，年夜幅跑赢同期15.29%的事迹基准，较同期中证转债指数涨幅超过11个百分点。 基于转债等权指数停止量化加强 随同中欧多资产团队的转型进级，中欧可转债基金也阅历了战略转型。作为公司可转债旗舰产物，自2024年以来该基金武断舍弃权利仓位，专一于可转债的投资，并转向量化战略。 “这一决议背地，既有部分团体向量化转型的推进，也有长达半年多的实盘验证。量化模子更夸大期权订价逻辑，经由过程静态捕获稳定率变更跟估值错配机遇获取逾额收益。”李波先容，中欧可转债基金抉择等权指数为基准，并借助量化东西实现加强收益的目标。 他表现，抉188金宝搏官网登录择等权指数作为基准是基于其汗青表示的感性抉择。停止2024岁终，等权可转债指数自2018年以来年化收益率超10%，表示远超同期中证转债指数、偏股基金指数跟中临时纯债基金指数等，在危险收益比上存在明显上风。 “此中的神秘在于，可转债的期权特征决议了其对稳定率有自然偏好，而转债等权指数排除了银行转债等低稳定资产的权重压抑，更切近小盘作风。小盘股稳定率更高，可转债期权代价更易开释，两者愈加适配。”李波说明道。 详细到转债量化战略层面，李波皇冠足球登录表现，该量化模子基于蒙特卡洛门路模仿对可转债停止订价剖析，其中心在于经由过程描绘可转债性命周期内可能触发的博弈节点，盘算差别情景下的现金流现值。“这种静态订价剖析机制，善于捕获两类逾额收益的机遇：一是期权代价被低估的估值高地；二是正股启动但转债滞后的非对称性收益。”他说。 可转债市场将迎来多厚利好共振 以后时点，李波以为，可转债市场正迎来多重踊跃要素的共振。从市场驱动逻辑来看，2025年的股票市场作风对可转债较为有利，尤其是由AI动员的科技板块构造性行情，叠加纯债资产收益率走低，使得“固收+”资金减速向可转债市场迁徙。 从供需层面来看，2025年将有超千亿元范围的存量可转债退出市场，而新增供应缩量，形成供应缺口。别的，往年以来权利市场情感逐渐回暖，但机构的危险偏好晋升较为迟缓365bet网页版，现在对可转债团体处于欠配状况，供需格式的改良或推进可转债估值中枢进入下行通道。 在投资操纵层面，李波以为，2025年的可转债市场须要投资者有更高的稳定容忍度以及危险偏好，市场分层效应将愈加分化，传统的廉价持重型种类可能连续跑输，而具有较年夜弹性的标的将奉献年夜局部逾额收益。 “在年夜的工业趋向下，科技主线仍将是往年断定性较强的偏向。同时，我会在周期行业中察看需要侧潜伏修复的可能，以及供应侧能否有改良迹象，掌握此中的机遇。”李波表现。 (义务编纂：叶景) 免责申明：中国网财经转载此文目标在于通报更多信息，不代表本网的观念跟破场。文章内容仅供参考，不形成投资倡议。投资者据此操纵，危险自担。